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A corretora principal da FX se reinventa Com a maior reestruturação das casas de corretagem de câmbio em moeda estrangeira e os novos operadores que oferecem novos tipos de serviços, Frances Faulds pergunta se as mudanças regulatórias contribuíram para o desaparecimento da indústria ou simplesmente para sua reinvenção. Houve uma série de saídas de alto perfil do mercado de corretagem principal de câmbio (FX) de atraso, incluindo a retirada da Morgan Stanleys em 2013 e Rabobanks este ano, bem como o anúncio do SEB de que não levaria novos clientes. Mas, ao mesmo tempo, vários concorrentes notáveis ​​vieram à tona, incluindo o banco de investimento dinamarquês Saxo Bank, a corretora de Londres CFH Clearing e a empresa de comércio Forex Forex Capital Markets, com sede no Reino Unido. No geral, tem havido mais entradas do que as saídas, mas o modelo tradicional está mudando de forma tão dramática que não é o caso de o mercado de corretagem da FX estar fragmentando, e sim polarizar. Além das mudanças regulatórias, o FX é um produto muito competitivo e as margens diminuíram para níveis que tornam difícil para os jogadores pequenos competirem. O aumento do custo dos serviços de corretagem da FX significou que ele se tornou um jogo de escala, não apenas para os provedores, mas também para os clientes. A maior parte dos volumes passa pelos mais importantes 200 clientes, que podem maximizar os benefícios das plataformas multi-ativos que estão sendo oferecidas. À medida que os grandes corretores primários ampliam suas ofertas em meio ao aumento do modelo principal do modelo principal, que envolve microcontratos, muitas vezes com maior alavancagem, os chamados pequenos fornecedores de primeira e nuvem estão preenchendo o vazio com ofertas especializadas para hedge funds menores e gerentes de ativos . Como resultado, o crescimento no mercado vem de uma nova geração de primeiras e, em alguns casos, de fornecedores que procuram reinventar o modelo tradicional de corretagem principal FX. Embora muitas das mudanças no mercado tenham começado em 2008, seguindo os requisitos regulatórios para produtos de balcão (OTC), um jogador estabelecido, a JPMorgan, assumiu os produtos de OTC liderados e consolidados em seus negócios de compensação de derivativos listados durante 2007 e 2008 , Antes do novo regime regulatório assumir. A equipe de JPMorgan reestruturada, agora parte do braço de serviços de empresas e investidores, integra serviços de pré e pós-comercialização ao reunir os serviços de compensação de agência de bancos, serviços de gerenciamento e execução de garantias, empréstimos de agência, serviços de custódia e fundos, corretagem principal e financiamento. As equipes de vendas de serviços de investidores agora estão alinhadas aos segmentos de clientes em vez de classes de ativos. Andrs Choussy, chefe de limpeza de derivativos nas Américas para o JPMorgan, diz: isso proporcionou aos nossos clientes uma plataforma única em todos os produtos que negociavam e um único padrão de serviço. Nós decidimos aproveitar nosso serviço em vários produtos, afastar-se da abordagem siled e olhar o cliente de forma holística. Para o senhor deputado Choussy, mesmo antes de os requisitos regulamentares terem adicionado uma nova camada de custo e complexidade, o custo de fazer negócios no mercado FX altamente competitivo já estava aumentando e, com isso, o custo do serviço de clientes de corretagem principal. Ao consolidar suas linhas de produtos no início, a JPMorgan conseguiu economias de escala diluindo esses custos em uma ampla quantidade de produtos. Nós antecipamos para onde o mercado estava acontecendo, apesar de muita regulamentação, particularmente o mandato de limpar, ainda não atingiu FX ainda, diz ele. Começamos a tentar alcançar eficiência de custos e economias, consolidando funções que eram comuns em várias linhas de produtos, o que nos permitiu atender os clientes da melhor maneira possível, dando-lhes a maior cobertura do produto possível. O valor agregado de um corretor principal realmente se resume à eficiência operacional e de capital. Uma empresa de comércio FX menor com menos contrapartes não vai conseguir uma grande eficiência operacional de uma corretora de corretores da FX. A poupança de margem inicial também será menor à medida que os benefícios de uma plataforma de margem de portfólio são limitados. Os serviços de investidores da JPMorgan já fornecem margem cruzada entre os produtos de caixa e os produtos futuros do FX negociados bilateralmente, com base em um perfil de risco holístico do cliente. Quando o FX clearing de encaminhamentos não entregáveis ​​e as opções de FX OTC se tornam realidade, o Sr. Choussy acredita que a infra-estrutura que o banco construiu permitirá que ele ofereça uma plataforma integrada de margem cruzada. Apesar de ser um jogador estabelecido de 10 anos, a Newedge chegou à corretora principal da FX no mercado de derivativos listados, de modo que, em primeiro lugar, seus clientes eram, em grande parte, consultores de negociação de commodities agindo em nome de outros clientes e, em seguida, fundos macro globais e agora são Prime de serviço completo Clientes de corretagem. Como a maior casa de derivados listados, a Newedge conhece bem a tecnologia bem remota e, em certo sentido, o mercado FX está vindo em direção a Newedge. Tivemos a sorte de que nosso modelo foi menos espesso do que o de um banco de investimento tradicional, que poderia ter montado uma empresa de corretagem preferencial de negócios de ações, de renda fixa e FX, diz Andrew Waterworth, diretor de corretagem principal da FX na Newedge. Oferecemos a compensação FX e a corretagem principal da FX como parte de nossa oferta básica para os macro players globais há alguns anos. Como fomos um pouco mais tarde ao jogo em comparação com alguns de nossos concorrentes, conseguimos construir nossa oferta em uma plataforma integrada e tiveram uma única plataforma voltada para o cliente desde o primeiro dia e não tivemos que re-engenharia nossa plataforma Desde então. Os serviços de compensação primária da Newedges cobrem a equidade, corretagem fixa e corretagem principal FX, bem como commodities. A corretora principal da FX pode ser oferecida como um serviço autônomo, mas o Sr. Waterworth diz que a Newedge pretende vender de forma cruzada e marrear as ofertas de execução e compensação para maximizar os benefícios tanto para o cliente como para o corretor. Ele diz que os novos requisitos regulatórios chegaram em um momento em que há quase uma tempestade perfeita nas taxas de câmbio, o capital regulatório eo custo dos negócios estão aumentando em meio a volumes decrescentes. É por isso que estamos vendo um novo preço no mercado de qualquer maneira. A compensação obrigatória é apenas uma vertente das mudanças que enfrentam o mercado. O Sr. Waterworth acredita que a escolha dos clientes é simplesmente uma conseqüência disso, e que talvez esteja dirigindo investidores menores a corretores principais não tradicionais e de nicho, ou fornecedores de mini-prime que não estão adotando a abordagem completa e multi-ativos. Ele acredita que as maiores baixas da redução dos corretores principais do mercado atacadista nos últimos 12 a 18 meses foram instituições que usavam serviços de rótulos brancos dos corretores principais maiores. Para o Sr. Waterworth, a corretora principal da FX já faz parte de uma oferta de ativos cruzados e isso fortalecerá, e é por isso que a Newedge investiu significativamente em sua plataforma de serviços completos (execução, compensação e corretagem principal), multi-ativos nos últimos cinco anos. Prime de primeiro passo Não há dúvida de que o aperto da alocação de crédito pelos corretores de primeira linha permitiu que o primo dos primos aumentasse sua participação de mercado, fornecendo serviços de crédito a empresas menores, uma tendência que só foi aumentada pela onda de saídas recentes Do mercado. O Saxo Bank construiu seu negócio de corretagem principal FX há 18 meses. Como um banco, entrou no mercado como um dos maiores prémios das corretoras de Forex, com um sólido balanço e histórico em FX e fornecimento de tecnologia. Peter Plester, diretor de corretagem da FX, que recentemente se juntou ao Saxo Bank do Rabobank, diz que a decisão foi tomada para entrar no mercado porque evoluiu e os dias de um único provedor de liquidez desapareceram. A corretora principal da FX cresceu a partir da necessidade de limpar negociações de múltiplas fontes de liquidez e foi um passo natural para a Saxo Bank, uma vez que a FX é uma parte tão grande de seus negócios, diz ele. Plester diz que essa especialização na FX levou a Saxo a desenvolver um modelo exclusivo de prime prime. Uma vez que uma conta é aberta, o cliente pode optar por usar a Saxo como um provedor de liquidez, um mais claro de provedores de liquidez bancária única ou redes eletrônicas de comunicação, ou usar a conta Saxo para margem cruzada contra opções, contratos de diferença (CFDs) ou commodities . Podemos oferecer outros instrumentos a partir dos quais o cliente se beneficiará de cross-margining na única conta Saxo, diz o Sr. Plester. Fazer limpeza FX com um provedor, futuros com outro e CFDs com outro seria muito ineficaz. Com os maiores corretores da FX que elevam a entrada e os participantes do mercado menores em busca de serviços de corretagem, o Sr. Plester acredita que o crescimento do mercado virá do modelo privilegiado. Todos esses clientes precisam ir a algum lugar e, enquanto anteriormente, eles poderiam ter escolhido uma lista de cinco corretores principais de FX e 10 prime de fornecedores principais, hoje eles só podem escolher entre os melhores fornecedores, ele diz . Além disso, para esses primers, a FX é o principal negócio e, muitas vezes, sua especialização, ao contrário dos corretores principais maiores, para os quais a FX é uma parte relativamente pequena de seus negócios em geral. Isso se presta a um serviço mais personalizado e personalizado e mais como um serviço bancário privado. Com seu forte foco em tecnologia, Lars Holst, co-fundador e executivo-chefe da CFH Clearing, diz que a CFH voltou a lançar há um ano para enfatizar o seu melhor de serviços de compensação. A corretora principal é uma combinação de boas linhas de crédito e boa tecnologia, diz ele. Podemos não ter o balanço de alguns dos grandes corretores principais, mas temos tecnologia incomparável. Só ter o balanço só pode levá-lo até agora, mas para ter uma escala em sua empresa, você também precisa da tecnologia. A CFH Clearing cria infra-estrutura de negociação para bancos e corretores e enfatiza que pode dar acesso a qualquer fonte de liquidez e qualquer intermediário principal, limpando boletos do mercado interbancário e conectando o mercado primário às instituições. Nós apelamos para os fundos de hedge menores, bem como aqueles que não querem se juntar à fila de bordo de três a seis meses para os principais corretores principais. Além disso, como temos as economias de escala, podemos preços de forma muito competitiva, diz o Sr. Holst. Enquanto a CFH Clearing está vendo os novos concorrentes que desejam chegar ao mercado mais rápido, o Sr. Holst diz que o melhor da oferta privilegiada também está abrindo negócios dos corretores principais que saem do mercado ou apertam seus requisitos de embarque. Como a CFH Clearing opera sistemas sem toque totalmente automatizados, está menos preocupado com o número de ingressos que um novo cliente deverá encerrar diariamente do que alguns corretores principais podem ser. Já este ano, a CFH Clearing limpou o mesmo volume que tratou ao longo de 2013. Holst diz: O mercado mudou drasticamente. Já não é suficiente ter um balanço forte, é sobre tecnologia e escala. Agora é uma corrida tecnológica e os jogadores ágeis que podem se adaptar às circunstâncias cambiais do mercado e atender a um perfil diferente de clientes são os que ganharão. Goodbye legacy model Uma abordagem totalmente nova para a provisão de corretagem principal veio do Liquid Holdings Group, uma empresa de tecnologia e serviços em nuvem para gerentes de ativos alternativos. Ele fornece aos gestores de fundos a independência e a autonomia para estacionar ativos com vários corretores principais. Impulsionada pela necessidade de processos simplificados para abordar a transparência e o relatório pós-2008, a Liquid foi desenvolvida em 2012 e entrou em operação em julho de 2013 com uma plataforma única que administra ordens, execução e gerenciamento de riscos (OERMs), além de relatórios em tempo real . Ele tinha aproximadamente 130 clientes a partir de junho de 2014. Robert OBoyle, diretor de vendas e marketing da Liquid, diz: A maioria do capital do fundo de hedge vem de investidores institucionais, como pensões e recursos, com companhias de seguros agora seguidas. Este segmento de investidores requer infraestrutura de qualidade, que hoje oferecemos aos gestores de fundos de todos os tamanhos. Trabalhamos com nossos clientes para entender os controles e serviços exatos do front-office necessários para administrar seus negócios, seja um único OERM para nossos gerentes menores, ou um OERM completo, apoiado por um escritório intermediário terceirizado para nossos gerentes maiores. Nosso modelo contrasta a maneira legítima de fazer negócios, o que resultou em fundos de pequeno e médio porte confiando em um único prémio para serviços, bem como uma tecnologia menos do que adequada, limitada aos conhecimentos de mercado desse especial particular. A plataforma de líquidos elimina essas restrições, proporcionando conectividade a todos os corretores principais. Ele também tenta simplificar os fundos de hedge para gerenciar diferentes estratégias e diferentes estruturas de fundos, alavancando qualquer intermediário principal ou canal de execução de uma forma que não era possível antes, a um custo significativamente menor. Os fundos de hedge maiores provavelmente usariam vários corretores principais por uma série de razões, incluindo diversificação e mitigação de riscos e para ter flexibilidade de execução em diferentes classes de ativos. Mas isso é caro para os hedge funds menores. O líquido faz menos assim, ao reduzir a tecnologia e os riscos e custos operacionais. O Sr. OBoyle diz: Líquido nivela o campo de jogo para hedge funds, fornecendo os controles de front-office necessários e serviços de middle-office para gerenciar o negócio. Estamos ajudando os hedge funds a ter sucesso de forma mais eficiente e a um custo menor. O uso da tecnologia da nuvem permite que os hedge funds continuem a adotar o modelo de corretagem multi-prime para a FX, uma vez orientado para o crescimento, mas que agora está em perigo de extinção em meio ao aumento dos custos de corretagem principal e ao desenvolvimento de modelos de classe de ativos múltiplos Pelos jogadores maiores. Rabobank foi um dos últimos participantes maiores do mercado. A sua saída que ofereceu linhas de crédito direto para o mercado FX interbancário que atendia empresas com menor capitalização proporcionou uma oportunidade para que o primo dos primos ganhasse clientes adicionais, mesmo que crie um vazio de ofertas de bancos primários de baixo final. Forex com o Servio CFD Da Xtrade O Mercado de Cmbio Estrangeiro (Forex, FX, ou Mercado de Divisas) um mercado global, financeiro para trading de divisas. O mercado internacional mais intensamente transacionado, com mais de 4 trilhes de volume dirio. 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